Liebes Mitglied,
herzlich willkommen zu unserem wöchentlichen Update. In unserem heutigen Rückblick werden wir zunächst die jüngsten Marktbewegungen besprechen. Anschließend werfe ich einen Blick auf einige der Aktien in unserem Depot. Im letzten Teil beantworte ich außerdem noch eine äußerst interessante Frage eines Lesers.
Zu Beginn möchte ich Ihre Aufmerksamkeit auf den Chartverlauf der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe lenken. Wenn wir bis Anfang 2022 zurückblicken, lag die Rendite dieser Anleihe bei 1,38 Prozent. Dabei ist zu beachten, dass die Federal Reserve zu diesem Zeitpunkt begann, die Zinsen zu erhöhen. Infolgedessen stieg die Rendite rapide an.
Die Federal Reserve erhöht grundsätzlich den Zinssatz, zu dem Banken untereinander Geld leihen können. Dies hat Auswirkungen auf alle anderen Anleihearten und natürlich auch auf den Markt für Staatsanleihen. Vor einigen Wochen erreichten die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihe einen Höchststand von 4,9 Prozent. Allerdings haben sich die Renditen in letzter Zeit wieder rückläufig entwickelt, bis zum vergangenen Donnerstag.
Wenn wir uns den Donnerstag genauer ansehen, fallen zwei Dinge auf: Die genannte 10-jährige US-Staatsanleihe ist an diesem Tag stark im Wert gestiegen, was zu einem erheblichen Rückgang der Rendite geführt hat. Im Gegensatz dazu steigen die Renditen, wenn die Anleihekurse fallen.
Für mich deuten die aktuellen Entwicklungen auf einen möglichen Wendepunkt hin. Es ist jedoch wichtig anzumerken, dass am vergangenen Donnerstag eine neue 30-jährige US-Bundesanleihe auf den Markt gekommen ist. Natürlich besteht eine gewisse Korrelation zwischen der 10-jährigen US-Staatsanleihe und solchen Faktoren. Der entscheidende Punkt ist jedoch: Die Nachfrage war deutlich schwächer als erwartet und auch erheblich schwächer als bei der letzten Emission einer US-Bundesanleihe im November 2021.
Die Federal Reserve verkauft von Zeit zu Zeit Staatsanleihen über Vermittler wie Goldman Sachs, J.P. Morgan und Citibank. Diese Vermittler versuchen dann, diese Anleihen an ihre Kunden zu verkaufen. Wenn die Nachfrage bei einer Anleiheauktion nicht ausreicht, sind die Vermittler gezwungen, mehr Angebot aufzunehmen.
Am vergangenen Donnerstag gab es somit einen möglichen Wendepunkt auf dem Anleihemarkt. Gleichzeitig reagierten US-Indizes wie der S&P 500 und der NASDAQ 100 sehr stark auf diese Ereignisse im Anleihemarkt. In meinen 25 Jahren als Anleger habe ich noch nie erlebt, dass der Aktienmarkt so heftig auf eine Anleihe-Emission reagiert hat.
Das verdeutlicht eine sich verändernde Situation. Tatsächlich emittiert die USA jetzt mehr Schulden. In diesem Jahr haben wir erhebliche Ausgaben bewilligt, jedoch nehmen wir gleichzeitig nicht ausreichend Steuern ein. Das Defizit liegt in diesem Jahr bei etwa 6 Prozent. Dieses Defizit muss auf eine oder andere Weise finanziert werden, und dazu werden wir Anleihen ausgeben müssen. Wenn es jedoch keine ausreichende Nachfrage nach diesen Anleihen gibt, werden die Zinsen steigen – das entspricht der simplen Logik und Mathematik des Marktes.
Ich halte dies für ein Szenario, das genauer beobachtet werden sollte als je zuvor, da es bei diesen Anleiheplatzierungen nicht mehr so viele Käufer wie in der Vergangenheit gibt. Japan und China haben früher unsere Anleihen gekauft, jedoch haben sie jetzt ihre eigenen Haushaltsprobleme, mit denen sie sich auseinandersetzen müssen.
Ich kann nicht vorhersagen, in welche Richtung sich die Dinge entwickeln werden. Ich möchte lediglich betonen, dass wir diese Entwicklung im Auge behalten müssen. Ich gehe davon aus, dass in den nächsten sechs Monaten vermehrt politische Diskussionen darüber aufkommen werden, wie das Verhältnis von Schulden zum Bruttoinlandsprodukt gesenkt werden kann. Dies könnte möglicherweise mit einem Paket aus Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen einhergehen.
Weder die Politik, die Wirtschaft noch der Aktienmarkt begrüßen eine solche Entwicklung. Niemand ist erfreut über Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen. Dennoch bin ich der Meinung, dass, sobald der Anleihemarkt stabilisiert ist, dies zu einer weiteren Welle der Erholung an den Aktienmärkten führen wird.
Ich werde Sie weiterhin über bevorstehende Anleiheplatzierungen auf dem Laufenden halten. Wie bereits erwähnt, ist es in meinen 25 Jahren als Anleger ungewöhnlich, dass der Aktienmarkt so stark auf solche Platzierungen reagiert. Normalerweise sind diese Anleiheverkäufe Ereignisse ohne größere Auswirkungen. Jetzt sind sie jedoch zu etwas geworden, das wir im Auge behalten sollten – und werden.
Nun zu Neuigkeiten zu Geron Corp.
Lassen Sie uns nun zu einigen Aktien aus unserem Portfolio übergehen. Die erste Aktie, die ich hervorheben möchte, ist Geron Corp. (ISIN: US3741631036). Wie Sie anhand der Aktienkursentwicklung sehen können, hat sich der Kurs von Geron von April bis Juni verdoppelt. Seitdem gab es nicht viel Neues, außer der Tatsache, dass die bisherigen Studien positiv verlaufen sind. Trotzdem korrigierte der Aktienkurs zuletzt wieder.
Ich habe gelesen, dass es mittlerweile einige Short-Positionen bei dieser Aktie gibt. Das Hauptproblem ist, dass das derzeit vielversprechendste Medikament wahrscheinlich nicht vor 2024 auf den Markt kommen wird. Zur Erinnerung: Hierbei handelt es sich um ein Präparat zur Behandlung des myelodysplastischen Syndroms. Die Ergebnisse der Phase-3-Studie waren positiv, aber es wird noch etwa sechs bis neun Monate dauern, bis wir mit einer Markteinführung rechnen können.
Das Management plant, das Präparat in der ersten Hälfte des Jahres 2024 auf den Markt zu bringen, gefolgt von einer Einführung in der EU bis zum Ende desselben Jahres. Es gibt jedoch Bedenken, dass möglicherweise zusätzliches Kapital aufgebracht werden muss, um die Zwischenzeit zu finanzieren. Bereits im Jahr 2023 hat Geron frisches Kapital aufgenommen, als ich mich erstmals mit der Aktie beschäftigte. Ich bin der Meinung, dass uns möglicherweise Phasen der Seitwärtsbewegung bevorstehen, bis wir im Jahr 2024 positive Nachrichten erwarten können.
Trotzdem bin ich zuversichtlich, dass wir im Jahr 2024 einen deutlichen Kursanstieg erleben werden. Die operativen Fortschritte in den klinischen Studien sind positiv – dies ist der wesentliche fundamentale Faktor, auf den wir uns stützen sollten.
Axcelis Technologies im Blick
Lassen Sie uns nun über Axcelis Technologies Inc. (ISIN: US0545402085) sprechen, ein Unternehmen aus dem Halbleitersektor. In letzter Zeit erreichen mich vermehrt Fragen zu Halbleiterunternehmen, und angesichts der aktuellen Entwicklungen im US-Halbleitermarkt glaube ich, dass dieses Unternehmen von den gegenwärtigen Trends erheblich profitieren könnte.
In der vergangenen Woche gab es einige Neuigkeiten bezüglich Axcelis. Das Unternehmen verkündete die Auslieferung seines Hochstrom-Implanters Purion Dragon an ein weltweit führendes Forschungs- und Innovationszentrum. Dieses Zentrum ist auf die Herstellung von Testprodukten für Halbleitergeräte sowie die Entwicklung der genannten Purion-Implanter spezialisiert.
Diese Hochstrom-Implanter werden in einem Zentrum für Nanoelektronik und digitale Technologie in Europa eingesetzt, um die Technologieentwicklung für fortschrittliche Logikgeräte voranzutreiben. Die Auslieferung dieser Systeme ist für das dritte Quartal 2023 geplant. Es ist wichtig zu beachten, dass Axcelis nicht in derselben Liga spielt wie Unternehmen wie Nvidia oder AMD, die mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 100 bewertet werden.
Tatsächlich wird die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26 vergleichsweise moderat bewertet. Ich bin jedoch der Ansicht, dass dieser Multiplikator derzeit sehr attraktiv erscheint, wenn man bedenkt, wo die Aktie in den nächsten drei bis vier Jahren stehen könnte. Mein Kursziel liegt nach wie vor über 200 US-Dollar, und bis zum Ende des nächsten Jahres könnte der Aktienkurs sogar auf 250 US-Dollar steigen. Danach könnte er möglicherweise sogar die Marke von 300 oder 400 US-Dollar überschreiten. Daher rate ich Ihnen, diese Aktie weiterhin auf Ihrem Radar zu behalten.
AST SpaceMobile auf dem Prüfstand
Lassen Sie uns nun über die nächste Aktie in unserem Portfolio sprechen: AST SpaceMobile Inc. (ISIN: US00217D1000). In letzter Zeit zeigte die Aktie eine weniger erfreuliche Performance. Das Unternehmen ist auf die Bereitstellung von Satellitendiensten zur Unterstützung der Telekommunikation spezialisiert. Eine interessante Facette ist hierbei, dass herkömmliche Mobilfunkanbieter in einigen Regionen, aufgrund fehlender herkömmlicher Sendemasten, sogenannte „tote Punkte“ aufweisen. In diesen Flecken ist kein Mobilfunkempfang gewährleistet.
AST hat Partnerschaften mit den meisten großen Mobilfunkanbietern in den Vereinigten Staaten geschlossen, um diese Funklöcher zu schließen. Diese Aktie verfügt meiner Ansicht nach über ein erhebliches Potenzial, birgt jedoch gleichzeitig ein vergleichsweise hohes Risiko, da das Unternehmen beträchtliche finanzielle Mittel benötigt, um Satelliten ins All zu befördern.
Lassen Sie uns einen genaueren Blick auf das beträchtliche Potenzial des Unternehmens werfen. Im Jahr 2023 wird das Management voraussichtlich noch keine Umsätze verzeichnen. Im nächsten Jahr wird ein Umsatz von 125 Millionen US-Dollar erwartet, der bis 2025 auf 531 Millionen US-Dollar steigen soll. Der größte Sprung ist für 2026 geplant, wenn der Umsatz voraussichtlich auf 2,3 Milliarden US-Dollar ansteigen wird.
Gemäß den derzeitigen Prognosen des Managements steht der Break-Even beim Gewinn voraussichtlich im Jahr 2025 an. Sollte der eindrucksvolle Umsatzzuwachs im Jahr 2026 tatsächlich realistisch sein, könnte die Aktie möglicherweise einen Gewinn je Aktie von 6,00 US-Dollar erzielen. Zum Vergleich: Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 würde in diesem Fall auf einen Aktienkurs von 120 US-Dollar hindeuten. Aktuell notiert die Aktie jedoch bei lediglich etwa 3 US-Dollar.
Ehrlich gesagt rechne ich nicht zwangsläufig damit, dass die Ziele für 2026 wie prognostiziert erreicht werden. Ebenso hege ich Zweifel daran, dass das Management bereits 2025 einen Gewinn von 0,60 US-Dollar je Aktie erzielen wird. Doch nehmen wir hypothetisch an, dass AST SpaceMobile im Jahr 2025 einfach profitabel wird und 30 Cent pro Aktie verdient. Bei einem Kurs von 3 US-Dollar und einem Gewinn von 30 Cents pro Aktie im Jahr 2025 würde die Aktie mit dem 10-fachen des Gewinns gehandelt. Es ist durchaus denkbar, dass die Aktie dann erneut mit etwa dem 50-fachen des Gewinns bewertet wird.
Selbst in diesem konservativen Szenario erscheint ein Kursziel von 15 US-Dollar je Aktie durchaus realistisch. Diese Berechnung mag simpel sein, dennoch unterstreicht sie das erhebliche Potenzial. Jedoch sollte stets bedacht werden, dass das Management von AST SpaceMobile in den kommenden Jahren erhebliche Kapitalmittel aufnehmen muss, was ein damit verbundenes Risiko darstellt.
News zu Aehr Test Systems
Eine weitere Aktie in unserem Portfolio, die in der letzten Woche für Aufsehen sorgte, ist Aehr Test Systems (ISIN: US00760J1088). Das Unternehmen präsentierte vor einigen Wochen, genauer gesagt am 6. Oktober, seine Quartalszahlen. Für das erste Quartal des neuen Fiskaljahres, das am 31. August endete, verzeichnete das Unternehmen einen beeindruckenden Umsatzanstieg von 93 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Gesamtumsatz belief sich auf 20 Millionen US-Dollar.
Dieser Umsatz übertraf die Erwartungen der Analysten um beeindruckende 1,4 Millionen Dollar. Der bereinigte Nettogewinn vervierfachte sich von 1,3 Millionen US-Dollar auf 5,2 Millionen US-Dollar, was einem Ergebnis je Aktie von 18 Cents entspricht. Obwohl das Management auch in dieser Hinsicht die Prognosen der Analysten um zwei Cent je Aktie übertraf, reagierte der Aktienkurs nach der Veröffentlichung der Ergebnisse relativ deutlich mit einem Rückgang.
Im Laufe dieses Jahres 2023 haben die Aktienmärkte und auch die Aktie von Aehr eine beeindruckende Rallye erlebt. Daher gehe ich davon aus, dass der Markt vor den Quartalszahlen höhere Erwartungen hatte, die nun in gewisser Weise gedämpft wurden – trotz der beeindruckenden Wachstumszahlen. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 62 könnte ebenfalls als etwas zu hoch erscheinen.
Dennoch ist die Tatsache, dass der Umsatz um mehr als 90 Prozent gestiegen ist, die eigentliche positive Nachricht. Angesichts dieses beeindruckenden Wachstums und der starken Performance im Jahr 2023 sollten wir möglicherweise etwas nachsichtig mit der Aktie sein.
Leserfrage zu Halbleiter-Aktien
Ich erhielt in dieser Woche auch eine Frage von Kevin, die lautete:
„Gibt es derzeit auf dem Halbleitermarkt eine Knappheit oder doch eher eine Überproduktion? Die Halbleiteraktien sind nach wie vor niedrig. Einige Analysten sprechen vermehrt von einer Überproduktion.“
Das ist eine ausgezeichnete Frage. Ich würde sagen, dass der Philly Semiconductor Index, ein börsengehandelter Fonds, der die Aktien des Halbleitersektors abbildet, ein ziemlich erfolgreiches Jahr hatte. Er stieg von 24,70 US-Dollar auf 35,37 US-Dollar, was auf ein überdurchschnittliches Wachstum von etwa 43 Prozent im Laufe dieses Jahres hindeutet.
Für mich ist die entscheidende Erkenntnis, dass nicht jedes Halbleiterunternehmen gleich ist. Es ist wichtig zu berücksichtigen, in welchen Endmärkten die Gerätehersteller tätig sind. Wenn wir Unternehmen wie Nvidia und AMD betrachten, stellen wir fest, dass sie Chips für Rechenzentren herstellen, was ein kleiner, aber schnell wachsender Teil ihres Geschäfts ist. Diese beiden führenden Unternehmen produzieren auch Chips für Laptops. Auf der anderen Seite haben wir Unternehmen wie Qualcomm, die sich auf Chips für mobile Geräte spezialisiert haben, sowie ON Semiconductor, das den Markt für Elektrofahrzeuge bedient.
Während es in einigen Bereichen möglicherweise eine Überproduktion geben mag, ist es wichtig zu verstehen, dass die Nachfrage nach Halbleitern stark von den Endmärkten abhängt. Einige Segmente, wie Elektrofahrzeuge und Rechenzentren, verzeichnen eine steigende Nachfrage nach Halbleitern, während andere, wie Laptops, möglicherweise gesättigt sind. Daher sollten Investoren bei der Bewertung von Halbleiterunternehmen die Marktsegmente und deren potenzielles Wachstumspotenzial sorgfältig prüfen.
Wenn Sie in Erwägung ziehen, in ein Halbleiterunternehmen zu investieren und sich Gedanken über mögliche Überproduktionen und unzureichende Nachfrage machen, ist es entscheidend, das Marktsegment zu berücksichtigen, in dem das jeweilige Unternehmen tätig ist. Unser Portfolio beinhaltet Unternehmen wie ON Semiconductor, das Leistungs- und Sensorchips für Elektrofahrzeuge herstellt. Wenn wir den Elektrofahrzeugmarkt genauer betrachten, sehen wir, dass die Erwartungen an den Verkauf von Elektrofahrzeugen stetig steigen. Dies ist nicht zuletzt auf steuerliche Anreize hier in den USA zurückzuführen.
Ab Januar werden Käufer von Elektroautos eine Steuervergünstigung in Höhe von 7.500 US-Dollar erhalten. Dies wird weiterhin starke Anreize schaffen, um in Zukunft Teil der Elektromobilität zu sein.
Meine These zum Chipmarkt lautet daher, dass nicht alle Unternehmen und Aktien gleich sind und ein identisches Chance-Risiko-Profil haben. Einige Halbleiterunternehmen werden in den kommenden Jahren wahrscheinlich von stark wachsenden Endmärkten profitieren, und das ist die Art und Weise, wie wir die meisten Halbleiter bewerten. Im Bereich der Laptops gibt es offensichtlich ein Überangebot an Halbleitern, da die Nachfrage nicht mehr so hoch ist wie in der Vergangenheit. Das gilt auch für Gaming-Laptops, die während der COVID-19-Pandemie in großen Mengen verkauft wurden.
Viele Menschen arbeiten von zu Hause aus und haben sich deshalb neue Computer angeschafft. Auch die jüngere Generation hat während der Pandemie Fördermittel erhalten und sich neue Gaming-Laptops oder ähnliche Geräte gekauft. Das bedeutet, dass der Großteil der Nachfrage in diesem Markt bereits gedeckt ist.
Als langfristig orientierte Investoren sollten wir uns daher darauf konzentrieren, die besten Unternehmen in den relevantesten Märkten zu identifizieren. Dies ist genau das, was ich für Sie tue. Vielen Dank für Ihre Frage, Kevin.
Das war es bereits für heute mit unserem Wochenupdate.
Ich wünsche Ihnen stets erfolgreiche Investitionen.
Viele Grüße,
Ian King
Chefanalyst, Ian Kings 1.000%-Chancen